01
宇宙第一奇股
据港交所披露，达美乐比萨在中国内地、中国香港和中国澳门的独家总特许经营商——达势股份有限公司已正式递交招股说明书，美国银行担任本次IPO联席保荐人。本次上市，公司募资计划用于扩张门店数量。按年的全球零售销售额计算，Domino’sPizza,Inc.为全球最大的比萨公司，截至年1月2日，于全球90多个市场拥有超过18,家门店。达美乐披萨于年在美国上市以来，股价在十年间翻了20多倍，被网友称为“宇宙第一奇股”，而今，达势股份宣称要做“中国第一的披萨公司”，这份底气从何而来？我们可以先从达美乐的商业模式看，拆分达美乐的盈利结构，可以发现达美乐并不是靠卖披萨赚钱。尽管达美乐卖食品的收入占比超过7成，但其毛利润占比仅占到3成。而向加盟收取特许经营费用贡献的营收不到2成，但贡献的毛利润却超过6成。反观海底捞，旗下所有门店都是自营，%的毛利润都来自卖食品所得。海底捞在盈利模型跑通以后，通过大规模扩张发挥其规模效应。从短期来看，门店扩张有利于提升收入，但急速的扩张则更会加大整体的管理成本及经营风险。目前的海底捞失去了差异化竞争优势，沦为平庸大众品牌，整体的品牌效应并不足以支撑其扩张后带来的规模效应。而达美乐专注产品，以性价比高的优势建立口碑，再通过加盟的方式收取加盟费，将风险转移给加盟商。换句话说，就是轻资产经营。时至今日，达美乐大约有98%的门店是加盟店。对比下来，很明显海底捞重金投入开店、运营的重资产经营模式输了。再者，抛开商业模式的不同，达美乐围绕消费者层面还做了优化。前文也提到，除了性价比高，达美乐还以“配送快”对其它餐饮实现降维打击。为了确保“快”，达美乐在履约端做了很多布局：1.精简菜单和备餐程序，让出餐的时间更短。同时，达美乐内部还会举办类似“最快披萨手的”比赛，鼓励门店员工不断提升出餐速度。2.在经营中植入数字化，围绕消费者开发多个线上订购平台。例如，在美国市场消费者可以通过谷歌、脸书、苹果、推特等平台下单。达美乐甚至在经营中植入了GPS，让客户可以监控食物的进度，从准备阶段到放入烤箱的时间，再到食物到达家门的时间。值得一提的是，为了确保加盟战略的快速推进：一方面，达美乐对加盟商收取的加盟费用非常低，而且收取的钱基本都是投入到品牌营销推广中。另一方面，为了实现供应链价格优势和品质保证，达美乐深入研究每一种食材，达美乐还会配合使用期货等金融工具，确保食材价格的稳定。02
全球第一，却连亏三年
如今达美乐踏入中国市场，达势股份更是冲刺港股上市，筹资只为继续“烧钱”扩店。达美乐在招股书中表示，其目标是成为中国第一的比萨公司，计划年开设家新店，到年底总门店数量增至家。看着意气风发，可达势股份已经连续三年亏损且亏损持续扩大，三年合计净亏损9.28亿元，那么达美乐冲刺港股有戏么？首先，亏损是达美乐绕不开的问题。科技公司可以说自己是用亏损换未来，还能够说的过去，一家餐饮公司持续亏损，这无疑是难以对资本市场交代的，当前的资本市场已经越来越不相信故事，达美乐的亏损将会成为他最大的达摩克利斯之剑。其次，达美乐主要城市销售增长疲软。达美乐比萨的市场过度集中于北京上海，占比约57.05%。年至年，达势股份在北京、上海门店单店单日订单在持续下降，分别为份、份和份，依靠每笔订单的平均价格从年的81.6元增长至年的92.6元才得以维持门店日均销售额的增长，但增速却十分缓慢。更不必谈如何在其它城市继续无序扩张，这无疑让资本市场对其发展能力存疑，这点是达美乐必须要向资本市场说明白的事情。最后，开披萨店的技术门槛早已不复存在，于达美乐而言既没有门槛也没有护城河，消费者的忠诚度更是乏善可陈，在面对餐饮日益剧增的竞争，达美乐能风光多久？03
结语
近年来，各种餐饮企业上市已经成为了市场的大势所趋，从百胜中国到海底捞、九毛九、呷哺呷哺，所以当前达美乐的上市也不让人意外，属于意料之中的事情。不论是商业模式还是以消费者为中心的经营理念，都是支撑达美乐成为“披萨之王”的底层逻辑，达美乐冲刺中国披萨第一股还是有希望的。但即便如此，达美乐依然很难向资本市场叙述一个完美的故事。预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇